主動式 ETF 規模成長，掩護性買權策略如何應對市場震盪？

台灣主動式 ETF 市場自金管會開放以來迎來爆發式成長，規模已迅速突破千億大關。在市場震盪加劇的背景下，摩根投信引進全球盛行的「掩護性買權（Covered Call）」策略，推出全台首檔相關主動式 ETF（00401A）。該策略透過持有現股並同步賣出買權，將市場波動轉化為確定的權利金收益，納入可分配收益範圍。相較於傳統被動型 ETF 需受限於指數成分股，主動式 ETF 具備每日即時調倉權限，最低持股水位可降至七成，為投資人在高波動環境中提供更具彈性的避險工具與穩健現金流。

投信業者集體轉向主動式管理，核心動機在於應對全球產業循環縮短與地緣政治帶來的劇烈波動。掩護性買權策略的導入，標誌著台灣 ETF 市場從單純的「追蹤指數」轉向「收益優化」。在盤整或小跌市況中，權利金收入能有效抵銷跌幅，發揮防禦墊片的作用；然而在多頭強攻時，此策略則會犧牲部分上漲紅利。這種「主動選股、被動增益」的混合模式，正迫使資產管理業從規模競爭轉向投研實力的硬碰硬，未來市場將更看重經理人如何在追求超額報酬與維持穩定配息之間取得動態平衡。