高盛 5,000 元目標價的估值邏輯？

高盛證券（Goldman Sachs）近期將聯發科（MediaTek）目標價大幅調升至 5,000 元，主因在於 AI ASIC 業務進入超級成長循環。高盛指出，聯發科在次世代專案中成功從 I/O 晶片跨足核心「運算晶片」（Compute dies）設計，將帶動平均售價（ASP）較現有產品提升數倍。根據財務模型，預計到 2028 年聯發科 AI ASIC 營收將達 480 億美元，佔總營收 66%，並推升營業利益率至 33%。此估值邏輯係採計 2027 下半年至 2028 上半年預估 EPS，並給予 25 倍本益比作為計算基準。

聯發科正從傳統的手機晶片供應商轉型為 AI 基礎設施的關鍵參與者，這份極具野心的目標價背後，核心動能來自於其在客製化晶片（ASIC）價值鏈的地位提升。參與核心運算晶片的設計不僅能大幅拉高產品的內含價值，更能優化整體毛利結構，使其獲利能力與傳統消費電子週期脫鉤。隨著全球雲端服務供應商（CSP）加速自主研發晶片，聯發科憑藉技術突破與市場規模優勢，正精準切入 2027 年上看 800 億美元的 AI 總潛在市場，這種結構性的獲利上行空間，正是支撐高本益比評價與五千元天價估值的關鍵支柱。